一、为什么估值是股票投资的核心技能

很多投资者选股时只看技术图形和消息面，完全忽略估值因素——这是非常危险的。低估值的股票不一定会立即上涨，但高估值的股票一旦业绩不及预期，就会面临"杀估值"的惨烈回调。2021年春节后，以茅台为代表的核心资产集体回调，正是对前两年大涨后的估值消化。

贺强教授在课程中反复强调：估值不是选股的终点，但它是选股的过滤器。一个估值过高的好公司，性价比不如一个估值合理的普通公司。学会估值，就是学会了在买入前问自己一个问题："这个价格，值吗？"——这个简单的问题，能帮助投资者避免大量本可以避免的亏损。

二、市盈率（PE）：最常用的估值指标

市盈率（P/E Ratio）是A股市场最广为人知的估值指标，等于股价除以每股收益（EPS）。市盈率越高，意味着市场对该公司未来盈利增长的预期越高；市盈率越低，通常意味着市场对其成长性持谨慎态度。

但市盈率并非万能。其局限性在于：它不适用于亏损公司（每股收益为负时PE无意义）；它容易受到会计政策的影响；它反映的是历史盈利而非未来增长。在使用PE时，课程特别强调要区分"动态PE"（基于未来预期盈利计算）和"静态PE"（基于历史盈利计算），前者才是更有参考价值的指标。

三、市净率（PB）：价值股的照妖镜

市净率（P/B Ratio）等于股价除以每股净资产。对于券商、银行、保险等金融类公司，以及钢铁、煤炭等强周期类公司，PB是比PE更可靠的估值指标——因为这些公司的盈利波动剧烈，但账面资产相对稳定。

A股市场有一个著名的"低估值陷阱"：很多散户看到低PB的股票就认为"便宜"，却忽视了公司资产质量的隐患。课程会详细讲解：低PB背后的原因是资产重估价值虚高，还是市场对公司盈利前景的合理定价？只有结合ROE（净资产收益率）一起分析，PB才能发挥真正的选股价值。

四、现金流折现（DCF）：估值皇冠上的明珠

现金流折现模型（Discounted Cash Flow Model）是理论上最严谨的估值方法。其核心逻辑是：公司的价值等于其未来能够产生的自由现金流的现值之和。这个方法将公司未来的盈利预期，转换为今天的"真金白银"，从而判断当前股价是否合理。

DCF模型的优点在于：它逼迫投资者从长期视角思考公司的核心竞争力和持续盈利能力。它的缺点在于：对增长率和折现率的假设极为敏感——两个百分点的差异，就可能导致估值结果相差甚远。课程会教授DCF模型的实操步骤，同时提醒学员：DCF是思考框架而非计算器，不必追求精确到小数点后两位。

五、市销率（PS）与指数分位估值：补充工具的妙用

市销率（P/S Ratio）等于股价除以每股营业收入，适用于尚未盈利但收入增长迅速的公司（如电商、SaaS等新经济企业）。对于这类公司，PE无意义，PB可能虚高，PS就成了更有参考价值的估值工具。

指数分位估值法是结合A股市场整体估值水平的横向比较方法。当沪深300指数的PE分位处于历史低位时，通常意味着市场整体"便宜"，此时增加股票配置的风险收益比更高；当PE分位处于历史高位时，则应适度谨慎。

六、课程安排与报名须知

中央财经大学证券期货投资操盘必修课学制两个月，每月三天集中学习，全程在北京中央财经大学校区内完成。学费为人民币16800元/人，含教学及教材资料，不含食宿交通。满20人开班，未达人数全额退费。报名即享免费复训权益，终身受益。