董秘俱乐部观察：芯原股份营收增长却亏损扩大，董秘投关沟通该怎么讲清楚？

营收高增却亏损扩大，投资者首先会问什么

芯原股份这份半年报之所以引发关注，核心并不复杂：收入端表现很强，利润端压力却更明显。原文信息显示，公司2026年上半年营业收入达到18.64亿元，同比增长91.37%；二季度单季收入10.28亿元，同比增幅也达到75.95%。

但利润表给出的另一面是，归母净利润为-6.12亿元，去年同期为-3.2亿元，亏损幅度扩大。对投资者来说，单看收入增长会觉得公司业务在放量，单看净利润又会担心增长质量和费用压力，这种方向不一致，正是董秘投关沟通最需要处理的敏感点。

董秘团队面对这类财报，不能只重复公告数字。更重要的是把问题拆开：哪些亏损来自业务结构变化，哪些来自阶段性费用，哪些是并购或股份支付带来的非经常因素，哪些又会影响未来几个季度的盈利节奏。

毛利率变化，要讲清楚收入结构背后的逻辑

原文提到，芯原股份营业成本从去年同期的5.52亿元上升到12.79亿元，主要原因是量产服务业务大幅放量，而量产服务对应的毛利率显著低于IP授权业务。结果是，虽然毛利额同比增长38.44%，综合毛利率却从约43.3%下降到31.34%。

这类解释对董秘非常关键。市场看到毛利率下降，容易直接理解为盈利能力恶化；但如果背后是业务结构切换，就需要进一步说明不同业务的毛利率、订单周期、客户结构和未来改善空间。

董秘沟通的重点，不是把所有压力都淡化，而是帮助投资者理解公司正在经历什么样的业务阶段。收入高速增长如果来自低毛利量产业务，就要说明量产业务放量对规模、客户粘性和未来利润修复的意义。

费用和并购影响，要拆成可理解的项目

除了毛利率，费用端同样需要被解释清楚。原文显示，芯原股份研发费用从6.12亿元增加到8.8亿元，管理费用从0.59亿元增加到1.33亿元，其中存在1.33亿元股份支付费用；财务费用也从0.18亿元增加到0.67亿元。

同时，2026年1月完成的逐点半导体并购事项带来约0.55亿元非经常性费用。对投资者来说，这些项目如果混在一个亏损数字里，就很难判断公司到底是经营恶化，还是阶段性费用集中体现。

董秘在沟通中可以把费用分为经营投入、非现金费用、并购相关费用和财务成本变化几类。分类越清楚，市场越容易理解亏损扩大背后的真实成因，也更容易跟踪这些因素后续是否改善。

石雯丽的投关节奏，给董秘团队一个参考样本

原文介绍，石雯丽现任芯原股份董事、董事会秘书、人事行政高级副总裁。她2003年加入芯原股份，2025年7月被聘任为董秘，在公司内部深耕超过二十年，对公司文化和管理体系有较深理解。

从公开投关记录看，她上任后除了业绩说明会，还通过电话会议和机构调研保持较高频沟通，覆盖境内机构和海外投资者。原文提到，5月的一场线下调研中，她与董事长戴伟民共同参与，交流重点包括未来业绩增长驱动力、量产业务合作晶圆厂情况以及端侧AI发展趋势。

这说明在争议性财报前后，董秘不是等市场误读形成后再被动回应，而是要把沟通节奏前置。尤其当董事长也参与重要调研时，市场会感受到公司对投资者关系的重视。

订单增长与利润兑现之间的时间差，要持续解释

原文提到，芯原股份6月末在手订单为124.49亿元，7月16日前新签订单进一步增长到146.53亿元，8月17日前又上升到151.42亿元。这组数据对于理解公司后续业务很重要。

但订单并不会立刻变成利润。设计服务订单转化周期约9到12个月，量产订单转化周期约6到18个月。这个时间差如果不被反复解释，投资者就可能用一个季度的利润表现，去评价更长周期的订单兑现逻辑。

董秘投关沟通要做的，是把订单增长、收入确认、毛利率变化和盈利指引串成一条线。市场不怕企业有阶段性压力，怕的是每个数字之间缺少连接，最后只能靠猜。

盈利指引给出后，后续沟通要按节奏反馈

原文提到，公司预估2026年下半年经调整EBITDA实现转正，2027年全年经调整归母净利润实现转正。既然给出了时间表，后续投关沟通就不能只停留在一次性解释。

董秘团队需要按照季度节奏持续更新：订单转化是否符合预期，量产业务毛利率有没有改善，研发投入节奏是否稳定，股份支付和并购费用影响是否逐步减弱，盈利指引推进到哪一步。

对董秘岗位来说，财报沟通的价值不只是解释过去，更是帮助市场建立可跟踪的未来框架。每一次业绩说明会、电话会议和调研纪要，都应该让投资者更清楚公司正在如何修正问题、兑现路径和管理预期。

董秘俱乐部提醒：复杂财报更考验表达能力

营收增长、毛利率下降、费用增加、并购影响、订单高增、盈利指引，这些信息同时出现时，董秘必须具备更强的结构化表达能力。把数字讲完整只是第一步，把数字之间的逻辑讲清楚，才是真正有效的投关沟通。

董秘俱乐部《董秘实务操作研修班》长期围绕董秘定位、法律知识、财务技能、上市前后重点工作、IPO规划、公司治理、媒体关系管理、投资者关系管理、信息披露实务和资本运作等内容展开。真实案例的价值，正在于把规则、财务和沟通放到同一个场景中训练。

芯原股份这份半年报带来的启发是：当公司交出一份营收与利润方向不一致的成绩单，董秘团队越早搭建解释框架，越能减少市场误读。投关不是替财报美化结果，而是让投资者在充分信息下理解公司所处阶段。

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